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热钱为了暴利不惜毁掉中国股市

[b]近期股市连续暴跌，股民的信心和股价都到了一个极点。政府、专家和老百姓都不希望股市走得如此悲惨。但到底是谁吧股市推得那么低？"热钱"很可能在其中起了很大的作用。
　　权威声音：外资热钱 毁了中国股市
　　从近期的指标来看，股民的信心到了一个极点，股民的冲动也上来了，从价格的角度可能也到了一个极点，这个极点是谁造成的呢？这是最重要的。
　　我个人认为中国目前的股市并不是中资自己作主，而是外资在起很大的作用。理由有三：第一、虽然认为经济过热，要把增长速度调下来，也有四川大地震，但第一季度出来的指标和目前大家的预期还比较好，没有太大的问题，既然如此，股市的信心为什么没有？第二、上市公司的业绩没有变。一季度出来的指标很好，业绩没有大幅度缩水，所有的货币政策都在收紧，上市公司的业绩并没有受到太大影响，股市也不应该掉得这么厉害。第三，政策也不希望股市掉下来。国务院刚开的会议说，要稳健的资本市场，包括股票市场，但要防止股票市场的大起大落。同时，政府也在不断放基金，为什么中国的股市上不去？还有专家学者、老百姓的意愿都不希望股市走到如此惨的地步，那么是谁把股市推得这么低？
　　如果从对冲的角度来看，在高的时候进来把你压下来，然后再抬上来，可能抬得更高，然后再撤走，这是最明显的对冲手段。
　　中国股市从1000点左右走到6000多点，大家没觉得奇怪，而且都在欢呼，都在高涨，忽然掉下来，大家又没有思想准备，激动、愤怒、冲动都出来了，从情绪可以看出，这个股市是不正常的。高的时候太高兴了，听说有一个老板控制着一二十个打工仔，让他们开户头，然后在股票市场炒作。此前，社科院评估了一下，04-07年热钱是8000亿。
　　所以，中国股市谁在坐庄这才是最重要的。我觉得很大程度上是热钱在坐庄，如果股市上去，我认为有可能，因为它是压下来的，要抬上去才会获利，才会撤出。
　　如果我没有估量错，现在2800点或许已经到了一个低点，未来奥运会前后，我感觉股市还会有上涨的可能，4000、5000点甚至6000点都有可能，因为外资进来会利用各种策略和技术，把资金拉出去，制造了很多假象，一定要推到那个位置才会有利润，没有利润他会甘心离开市场吗？
　　所以，市场管理层怎么把握适当的时机和条件，把口给收起来，让钱出不去，稳住中国的股票市场。这才是最重要的。（大众证券报 谭雅玲 中行全球金融市场部高级分析师、中国国际经济关系学会常务理事，北京大学兼职教授）
　　谭雅玲：中国可借鉴泰国热钱管制思路
　　昨日，中国银行([/b][url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=601988][color=#0000ff][b]601988[/b][/color][/url][b])全球金融部高级分析师谭雅玲表示，越南金融动荡对中国金融业的预警作用比较大。对于中国股市而言，虽然金融开放是必然过程，但是应该借鉴泰国短期资本管制的思路，在防范金融危机的同时控制金融风险。
　　谭雅玲认为，越南问题与中国相似的地方值得警惕，股票市场同样是从快速上涨变成了快速下调。但是，她同时指出，中国目前的股市并不是中资作主，而是外资在起很大作用。她认为，外资有很强的市场和技术操作经验，有很高端的策划和技术水平，同时有很大资金流，可以对市场形成摆布和设计。
　　此外，谭雅玲指出，金融市场对外开放是必然的、必须的，但关键是使风险和速度、节奏可控，这就要靠机制和战略的作用。（证券时报 张达）
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　　为何热钱泛滥股市暴跌？
　　人民币升值进程和流动性过剩格局并未终结，为何包括Ａ股在内的资产价格却出现大幅回落？有关专家昨日在采访中表示，本轮资产价格下跌与升值带来的流动性过剩并不矛盾，由于境外热钱套利模式发生改变，银行流动性在本轮调控中成为最大的"牺牲品"，而本轮下跌更主要反映了市场对经济增长的悲观预期。
　　热钱套利手法生变
　　央行本月12日发布的金融运行数据显示，继4月份广义货币供应量增速出现反弹后，5月末广义货币（Ｍ2）供应量增速继续反弹，表明当前市场流动性充裕。数据显示，5月份中国出口增速重新走高，带动当月贸易顺差再次突破200亿美元，由此带动的热钱流入、外汇储备激增和货币供应量反弹最终加大了国内流动性过剩的压力。
　　国泰君安研究所资深债券研究员姜超分析，在流动性过剩的格局下，本轮国内资产价格下跌主要源于国内经济增长预期发生改变；其中值得关注的是，今年5月份国内广义货币增速再次反弹至18％以上，导致流动性增长的仍是外汇的不断流入，而今年以来国内热钱月均流入额约340亿美元，这与热钱近期从越南等地区撤出形成反差；更重要的是，自2007年12月以来，国内定期储蓄存款直线上升，近5个月的月均增加额超过3000亿，而2007年12月正是中美1年期利差由负转正之时。
　　事实上，由于热钱套利模式的改变，流动性过剩与市场资金短缺并存的局面也就找到了根源。据姜超分析，境外热钱流入中国主要有几个投资方向：第一是房市，第二是股市，第三是固定收益品种，包括人民币存款和固定收益的债券类投资产品。"去年以前，热钱流入肯定是房市和股市，这个从它们的价格走势也能看出来。今年则主要流入储蓄和国债。"姜超表示，从2007年11月以来，居民储蓄持续回升，其中今年2月份新增10000亿元，3月份新增4000亿元，里面就有热钱的"影子"；此外，截至6月，今年债券类基金份额增长100％以上，也有部分热钱的功劳。
　　"在目前实际利率为负的情况下，对中国居民而言储蓄完全是负收益，因而理应继续分流，而今年以来储蓄存款不降反升，表明新增储蓄大量的是非中国居民的储蓄，其主要目的在于无风险套利，所以对通胀不敏感。"姜超的理由是，存款增速和Ｍ2增速在背离了近1年以后，目前又重新显示出相关性，原因是2007年热钱主要进入股市投机，这部分货币记入Ｍ2但不计入人民币存款，因而导致Ｍ2增速高于人民币存款增速；而今热钱主要进入银行套利，在统计上同时记入Ｍ2与人民币存款，因而同时推高了Ｍ2与人民币存款增速。
　　上调准备金意在"冻结"热钱
　　然而，这依然无法充分解释人民币升值带来的流动性扩张与资产价格下跌之间的矛盾。尤为值得注意的是，业内对日前央行紧急上调存款准备金率1个百分点的动因至今众说纷纭。"除了此前有关5月份ＣＰＩ数据高企的预期以外，资本流入、贷款增速的异常更有可能是导致央行一次性上调1％准备金的原因。"安信证券高级行业分析师高源表示，4月份资本流入数据异常很可能是促使央行下决心进一步紧缩银根的原因之一。
　　据统计，4月份当月的外汇储备新增额扣除同期贸易顺差后高达570亿美元，这中间包含的大量"热钱"将给央行的流动性控制造成压力。"美国的基准利率是2％，中国一年期基准利率是4．14％，中美利率倒挂214个基点，加上今年人民币升值至少10％，国际资金看好中国经济，所以热钱井喷是肯定的事。"姜超认为，原因在于流动性过剩指的是银行体系资金充裕，而目前央行通过高准备金率冻结了大量资金，使得流动性分布出现失衡，央行资金充裕，而商业银行资金短缺。
　　不少业内人士也在采访中表示，由于此前流入越南的热钱主要以投机为主，因此大量流动性一次性撤出所带来的冲击较大，但考虑到热钱套利模式的变化，目前中国内地爆发类似越南金融危机的可能性也相对较小。但姜超指出，也正因为如此，在人民币持续升值的过程中，央行贸然加息的可能性不大，因此继续通过上调准备金"冻结"热钱的频率也会越来越高；随着热钱的加速流入，加上当前不到2％的超额准备金率，20％的存款准备金率"上限"并非没有突破的可能，且货币政策短期内放松的可能也因此减小。（深圳商报 黄炎）

企业存款增幅异动疑为热钱所致
　　最近公布的金融数据存在一个令人费解的现象，在从紧的货币政策下，各类企业资金链应比较紧张，但数据显示企业存款增幅连续两月超居民存款增幅。对此，专家认为，这部分的存款可能来自热钱。
　　根据央行报告，5月份人民币各项存款增加8826亿元。其中，非金融性公司存款增加3899亿元，同比多增1560亿元。同时，从年初以来的情况看，该类存款一直保持着较快的增长势头。一季度非金融性公司存款增加5735亿元，平均每月增1912亿元，4月份则达2624亿元。
　　此外，5月份的存款数据还有一个细节。当月居民存款增加2369亿元，较非金融性公司存款少增加了1530亿元。这也是继4月份之后，单月的非金融性公司存款增加量再次超过居民存款增加量。
　　对此，中央财经大学郭田勇教授表示，"这部分的存款可能主要是来自热钱。比如说通过贸易项下进入的一部分热钱，会把这部分资金利用公司账户存在银行。"
　　相关数据似乎也证明这种关联性。4月中国外汇储备增加745亿美元，同期贸易顺差为167亿美元，FDI仅有76亿美元。据此，今年4月流入中国的热钱规模为502亿美元。流入规模较前三个月有所放大。与之巧合的是，当月非金融性公司存款增加量超过了居民存款增加量两倍多，多增加了1632亿元。（证券时报 张广明）

热钱输入货币危机 "双边管理"对症下药
　　各方数据间的相互校验显示：当前热钱流入压力较大，我国暴露于输入性货币危机的风险也有所加大。
　　--存款和M2或受到热钱流入影响走高。5月份人民币存款同比增长19.6%，较上月17.7%大幅提高1.9 个百分点，也是2006年5月以来的单月最高增速。资本市场疲弱，房地产观望气氛浓厚等因素导致资金回流银行，可能是主要的原因。但同样不容忽视的是，去年末以来愈演愈烈的外汇大量流入现象，可能也大大增加了银行存款量。
　　对于是否存在过如市场所传的热钱大量流入，一度有分析人士表示异议：为何股市、房市依然不景气？一些人士据此猜测：热钱可能大量进入了不易观察的PE领域。但笔者认为，投资PE交易成本过高、退出不易，尤其是在国内外资本市场不景气的现在。因此，存入银行反倒是最好选择，最低4.1%的利息加上大约10%左右的年升值率，总结14%左右的收益率已经是一个很不错的选择了。更何况在鼓励外汇流出的现在，届时汇出的风险也很小。
　　另外，地震导致央行在公开市场净投放、热钱流入导致外汇占款增多等引致基础货币扩张和本月信贷同比多增导致货币乘数扩张，是推动M2反弹的两大因素。
　　--热钱吹胀出口数据超预期。在市场预期出口走弱氛围中，5月份出口同比增长28.1%，较上月21.8%大幅反弹6.3个百分点，增速为2007年3月以来第四高位。然而，观察有关数据不难发现，与价值计算的出口增速总体平稳相比，以数量计算的出口增速总体依然保持下滑趋势，由此使得出口增速量-价差自2007年8月以来持续扩大。这种差距的扩大，除我国出口商议价能力增强、人民币兑美元升值等因素外，通过高价进口方式合法输入外汇也是一个不容忽视的重要原因。由此，5月份较高的出口增速并不足以改变我们今年对出口前景并不乐观的预期。
　　特别值得指出的是，本月出口高增长数据几乎与基数无关。当然，大宗商品价格高企也是推高进口增速的重要因素。
　　--政策建议。在周边市场金融脆弱性显露无遗的现在，为避免外汇继续大量流入可能造成的负面影响，笔者认为，宏观当局应立即不动声色地加强外汇流动"双边管理"：不仅加强流入管制，同时相应强化流出管制。
　　梯若尔教授对大量经验研究的总结表明：新兴市场的货币危机往往发生在资本流出放开、从而带来外汇大量流入之后。因为流出风险的降低往往鼓励了危机前的外汇流入。
　　虽然在资本管制是否有效问题上依然存在争议，但加强管理无疑大大增强了投机资本预期的不确定性，由此将在一定程度上削弱其投机动机。而亚洲金融危机发生后，马来西亚率先特立独行地采取了严格资本管制，最终使得其领先于其他受冲击国家实现了经济正常化。
　　作为亚洲金融危机后沉痛教训的结晶，"清迈协定"在稳定未来的金融冲击中被亚洲国家寄予厚望。然而，作为易受感染经济体之间的互保性制度安排，一旦一国发生金融冲击，其在稳定市场信心上的作用相当有限。
　　考虑到IMF在拯救亚洲金融危机中已声誉严重受损，当前积极谋求与亚洲国家金融风险相关度相对较低、本币为国际本位币的美国的合作至关重要。在经历过墨西哥危机和亚洲金融危机后，美国已清楚感受到金融全球化已如此紧密将各国联系在了一起；同时，包括中国在内的亚洲国家，目前也是全球"摩托车经济"中不可或缺的一轮。因而，当前具备谋求美国承诺稳定包括中国在内的全球金融市场现实可能性。（上海证券报 鲁政委）
　　谁在阴谋唱垮A股？
　　如果说，在沪指6000点左右唱空A股是出于理性，那么，在沪指已经下跌54%，许多新股、次新股已经跌破首发价，包括一些蓝筹股股价已经低于H股价，市场哀鸿遍野，投资人恐慌至极之时，一些媒体、经济学家、市场分析人士集体唱空A股，那就不完全是出于理性了，而是空仓利益集团唱垮A股以牟取未来暴利的阴谋。目前的市道不仅考验投资人的神经，更是检验媒体和学界的良知和市场道德的分水岭。比大地震引起的崩塌更可怕的是市场良知和道德的崩塌。
　　纵观中国A股市场诞生十几年，多半时间是被非理性声音主导：股评家和一些学者往往是涨时助涨，跌时助跌，声音几乎是一边倒，暴涨暴跌非理性的市场往往与非理性的市场声音有关。沪指涨到6000点，市场声音几乎是一边倒地唱牛："史上最大牛市"、"A股黄金十年"、"2008年迈向7000点、8000点"……而跌到今天这个份上了，蓝筹股市盈率只有10余倍，一些财经媒体、股评人士和学者又翻云覆雨，集体疯狂唱空，甚至唱垮中国股市。看看6月16日某财经网站的首页吧，全是一些足以让投资人恐怖的标题："五大因素最可能触发大盘暴风骤雨"、"首席经济学家称紧缩不变A股要再下台阶"、"熊市进入后半场"、"没几个基金坚持价值投资了"……想想看，那些早已如惊弓之鸟的小散户看了这些标题能不更加恐慌，往地板上割肉？而这正是空仓利益集团乐见的。作这样分析的"专家"、"学者"已经不是智商和学术水平的问题了，而是学术道德和良知问题了。
　　中国股市的最大弊端就是裁判可以踢球，又弹又唱，业内人士回避其实都是掩耳盗铃。自己满着仓，6000点也要大声唱"牛"，编着各种理由骗散户高位接棒，自己空仓了，恨不得沪指跌到500点，他们再去大捡便宜。这样的职业道德和无制约的内部人为祸，中国A股能不瞬间疯牛变疯熊？
　　那些欲唱垮股市的人，深知打蛇要打在七寸上，他们集中火力唱空金融股。实际上，美国次贷危机对中国的金融机构能有多大影响？中国内地的按揭贷款，首付多在30%左右，购第二套房的首付要40%以上，这是相当安全的。内地房价经历了去年的大涨，在此之前的贷款应是非常安全的，即使去年高峰时期的新贷出点问题，也是极个别的。中国银行([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=601988][color=#0000ff]601988[/color][/url])业去年的利润增长超过50%，今年也会有40%左右，世界上有哪个国家的银行有中国的银行这么景气？
　　为了中国股市的健康发展，为了上亿投资人的血汗钱不被掠夺，现在是需要有良知的媒体和市场人士站出来大声疾呼的时候了！也是媒体赢得公信力的千载良机！（金融投资报 羊慧明）

思朴：海外热钱看上的是成品油价格管制
　　最近报道外资热钱进来得很多，但楼市、股市都低迷，这些钱到哪里去了呢？要弄清楚这一点，首先要搞清楚外资热钱汹涌的内在原因，也就是它的赢利模式。
　　和惯常的观点不同，笔者认为人民币升值只是结果，而非原因。热钱涌入的真正原因在于我们的成品油价格管制，让投机资金发现了中国特色的经济软肋。
　　有人津津乐道于在人民币升值情况下出口仍快速增长，中国企业的竞争力似乎得到了很大的提升，但隐藏的真相或在别处。
　　第一，从2002年到现在，油价从20美元到现在的接近140美元，涨了近7倍；而国内成品油价格涨了不到3倍。以石油作为基准，国际上7美元能够买一个单位成品油，在中国只需不到3美元就能买到（原油到成品油的炼制成本为0！这块亏损由中石化的股东和政府共同买单）。
　　即使老外是善意的实业经营者，从成本上考虑，他选择在中国生产产品也要比在国外其他自由市场上生产产品的能耗成本降低接近50%。这才是一般中国企业的真正"竞争力"。这一分析同样也可解释今年以来FDI的暴增。
　　第二，从投机的角度来讲，这50%的空间构成了人民币升值的坚实基础。只要油的差价一天存在，把美元换成人民币就有利可图。具体可以这么办：把美元换成人民币，再把人民币换成成品油，然后把油运到国外，最后换成美元，一倒手就是100％的利润，虚拟经济更会加速这一过程。
　　当然，油只是其中的一个载体，由于它属于基础原料，实际上只要是工业品，就能达到与倒卖成品油差不多的效果，只不过利润空间稍微压缩一下而已。
　　现在股市的暴跌，有非理性的因素，然而背后反映出来的中国价格体系的深层次矛盾，影响到无论是能源行业还是制造行业的前景都蒙上重大不确定性的阴影，这些都应该引起我们警惕。
　　重要的是要尽快去弥补价格体系中的那种缺陷，而不是在那里讨论最好的时机。（广州日报 思朴）

[第一观察]：热钱多翻空导致暴跌 套住热钱很难
　　监管部门的选择：是狙击热钱还是与热钱共舞？
　　本周一A股一度暴跌9%，创一年来最大跌幅，与其说是上周五道指暴跌近400点的滞后影响，不如说是上周末中国央行突然大幅上调准备金率所致。
　　在市场一致预期5月CPI可能大幅回落，货币紧缩政策可能放松时，央行抢在5月CPI公布之前抛出上调准备金率1%这一比以往更紧的紧缩政策，无疑给了市场当头一棒。一直在苦等利好以发动新行情的热钱不得不短线多翻空，直逼2990政策底，以此倒逼利好出台，与监管部门博奕。
　　由此而来的问题是，为什么在5月CPI可能大幅回落时，货币紧缩政策不松反紧？这恐怕与近期爆发的越南货币危机对中国的警示所致。越南货币危机看上去是恶性通胀，导致热钱大规模撤离，引起房市股市崩盘，本币大幅贬值。但从另一角度上，热钱又是恶性通胀的制造者。比如，越南股市四年涨七倍也离不开热钱所为。于是，面对越南货币危机，面对中国四月份创纪录的外汇储备增幅与创纪录的热钱涌入冲动，防恶性通胀、防热钱冲击已成为中国监管部门的当务之急，但是，这也是一个两难的选择。
　　从防恶性通胀，防资产泡沬破裂的角度，中国的货币紧缩政策似乎只能紧不能松，但是，为了打消热钱对加息的预期，减少热钱涌入，上调准备金率替代更紧的加息成为优先的政策选择。此外，某些国内学者关于美元即将反转，热钱将撤离内地去美国抄底的预期，也使有关部门担忧热钱大规模撤离的影响，甚至想"套住热钱"。但是，狙击热钱也罢，"套住热钱"也罢，都不是由有关部门一厢情愿决定的。
　　据广东社科院境外热钱研究项目负责人黎友焕教授近日介绍，从目前看热钱只会来中国抄底不会去美国抄底。无论从美国的次贷危机风险仅仅显露冰山一角，房地产前景不明，刺激消费无效，还是从弱势美元政策作为美国的长期战略尚末实现其改变世界经济格局的目标，弱势美元政策仍会保持一定的政策连续性，此时此刻热钱去摸美国屁股的风险实在太大。而从全球来看，热钱看空美国、看空欧洲，最看好亚洲。至于亚洲，越南病的太重，下一步印度也可能受牵连，中国作为社会稳定、经济高速发展、投资回报高的地区，自然成为热钱在全球范围内的首选目标。热钱喜欢通胀，只有通胀达到一定水平才会兑现利润逃离。而中国目前低迷的股市与调控中的房市，又都没有到退出的时候。
　　由于中国与越南不同，进入中国的热钱的性质也不同，属于长期投机热钱。热钱认为，只要中国经济不进入衰退，只要中国经济不回到计划经济时代，只要中国还没找到限制热钱出入的有效办法(黎友焕教授称热钱有上百条出入路径可谓来去自由畅通无阻)，进入中国的热钱是不会离开中国的。
　　对于日成交金额不足千亿，还要承受"大小非"减持与新股扩容重负的极度虚弱的A股，规模不少于数千亿美元的热钱是二级市场的宝贵财富。
　　也许对于中国监管部门而言，现在应该考虑的不是自作聪明地无效地狙击热钱，"套住热钱"，而是如何与热钱共舞，利用热钱对冲"大小非"，帮助中国建立强大的资本市场。
　　 声明，以上文字不构成操作建议，投资者风险自担。（和讯网 荣跃）

　　资本巨头纷纷斗法 万亿热钱正兴风作浪欲变局
　　印花税行情正逐渐终结,A股徘徊在3300点缺口附近,迎接一场新的变局。6月6日,上证指数再次探底,A股临近变盘的边界。
　　"我已经看不懂股市行情,未来的预期和走势很难把握,只好空仓等待机会。"谈及股市,北京中资兴业投资管理有限公司总经理张世忠一直很迷茫和无奈。4月24日,印花税调整紧急救市,上证指数从3000点附近涨到3700点附近,如今,开始了第二次探底,上证指数在3000点上方犹豫徘徊,未来走势是暴跌还是上涨?
　　从2005年开始,张世忠在二级市场的业绩斐然,面对如今的熊市他不得不更加小心谨慎,尽管热点频繁,板块轮动很快,张世忠却一直不敢进行任何操作。"基本面还没有看到支持上涨的理由,我们一直在等待一次暴跌后的建仓机会,3000点之下应该是建仓安全的边际。"张世忠说。
　　游资兵败联通
　　涨停敢死队与基金斗法
　　6月3日,中国联通([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=600050][color=#0000ff]600050[/color][/url])一复盘就被以灵活游击战著称的游资封涨停,但不到一分钟涨停板就被10万手巨大卖单迅速砸开,全天收出一根长长"墓碑线",停牌前追涨买入者全部被套。
　　东方财富网赢富数据显示,东吴证券杭州湖墅南路证券营业部、光大宁波解放南路营业部和银河证券宁波解放南路营业部位居净买入的前三位,分别买入7.455亿元、2.856亿元和1.424亿元。
　　根据天津证券咨询公司的研究,这三家营业部一直以涨停敢死队闻名江湖,从灾后重建概念到电信重组,从成品油上调预期到股指期货概念,无不活跃着这些游资的身影,它们成为近期热点轮动的主推力量,灵活的游击战让它们斩获颇丰,成为跑赢基金的法宝。但是,这支灵活凶猛的游击队却兵陷大蓝筹中国联通。
　　东方财富网赢富数据显示,6月3日,中国联通净卖的前十行列中,基金席位占据前九强,抛出资金最大为2.993亿元,最少也有1.655亿元,合计净卖出资金高达19.258亿元。从4月30日截至5月23日,基金净流入中国联通的资金为19.204亿元,而6月3日一天就抛售了19.258亿元,在基金重兵把守的中国联通,这次游资没有讨到好处,基金阻击游资表现也同样凶悍,疯狂抛单埋葬了前期所有杀入的游资。
　　中国联通复盘后诡异走势严重打击了市场多头的信心,带动了3G通信板块的全线回落,股指急剧跳水,打乱了游资围绕热点题材展开多头攻势的节奏,市场重新陷入悲观情绪中。
　　6月4日,国家开始对电煤价格进行临时干预,确保夏季电力供应高峰,煤炭股应声大跌,煤炭、3G通信和农林渔等板块成为领跌的主导力量。
　　机构抛压 蓝筹股重挫
　　6月4日,在中国联通的带动下,权重集体走弱,股指一路向下,收盘跌幅达1.93%。另一个事件就是招商银行([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=600036][color=#0000ff]600036[/color][/url])高溢价收购香港永隆银行引发招行股价下挫,机构纷纷减仓。
　　根据东方财富网赢富数据显示,卖出招商银行前十位有9个席位是基金,其中,卖出量最大的基金席位G31058达到16849万元。这个席位不仅大规模卖出招商银行,而且卖出11379万元中国联通和8200万元中国石油([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=601857][color=#0000ff]601857[/color][/url])。
　　买入招商银行第一位的则是国联证券无锡县前东街营业部,买入14742万元,国信证券深圳泰然九路营业部和中金建外大街营业部也列入前十位,承接的资金主要是游资、QFII和招商系的护盘基金。中国联通和招商银行等权重股大幅下跌,大盘重心不断下移。
　　外围的原因是,6月4日这一天,中国证监会通过了中国国航([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=601111][color=#0000ff]601111[/color][/url])增发A股。6月5日,超级大盘股中国建筑股份有限公司IPO上会获批,直接改变了A股的资金供求关系,推动权重股的重新估值。大小非的问题没有彻底解决,像中建这样的大盘股开始首发,上市公司增发速度也在加快,市场开始对前景表示担忧,上证指数走出二次探底的趋势。
　　"大盘股在发售,扩容的压力增加,大小非问题还没有得到彻底解决,这个市场要买到便宜的股票还需要等待时机。"张世忠说,买入要有耐心,卖出要有决心,这是投资者永远的必修课。
　　西南证券副总裁庄乾志博士对于未来的研判也比较谨慎,"如果指数一直徘徊不能上涨,就可能迅速下跌,长期横盘是大跌或者大涨的征兆,目前我还找不到支持上涨的足够理由"。庄乾志说自己其实并不是一个空头,但是,市场的供求关系发生了变化,股价也会向下寻求更便宜的价值区间,股指这种均衡状态会被下跌的力量打破,而大幅度的下跌也是最好的买入机会。
　　"这就和买东西一样,价格上涨的时候囤积居奇,待价而沽,而价格下跌的时候,会加速出售,减轻损失。"国海证券研究所副总经理王汉卿接受记者采访时说,目前,监管层对基金仍然在加强窗口指导,基金需要保持净买入,换仓成为它们过冬的必要手段,短线回补3300点的缺口之后,市场会积累上升能量,但长线仍然有压力,3700点附近有比较大的压力线。
　　"机构通过中国联通打压蓝筹股价,受到大盘股发行和大小非的影响,也不排除等待股指期货推出,准备空翻多。"一位私募机构的负责人告诉记者。（华夏时报 金水 夏华旺）

警惕资本外逃
　　"最新出炉的外汇统计数据肯定会让监管层焦躁不安。4月份新增外汇储备 744.6亿美元,其中500亿美元无法解释来源和目的。"中国社科院世界经济与政治研究所张明博士告诉本报记者。500亿美元既不是外贸顺差,也不是外商直接投资,而是投机而来的热钱。
　　就像好莱坞大片《独立日》的情节,外星人从遥远的星际来到地球掠夺资源,他们集结、等待,随后发动毁灭性进攻。如果A 股市场也存在外星人,就是那些兴风作浪的游资。
　　美国次贷危机发生后,美元进入快速贬值通道,张明一直在关注那些逃命美元的动向,发现作为新兴市场标志的中国,成了最重要的去处。
　　"我国2007年全年的外汇储备中,有25%是不明目的的资金。而今年一季度,那些来自'开曼群岛、维尔京群岛'等地的外资流入占了新增外汇储备的一半。"张明说。他估算,从2005年至今,流入中国的热钱超过了1万亿美元,而且规模还在持续扩大。
　　银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时表示,越南成为第一个被高通胀拖垮的经济体,货币贬值,资金外撤。下半年美国经济走出谷底,美元将出现反转,中国需要提前防范资本外逃对经济带来的冲击,中国的通货膨胀很高,货币本来应该贬值,但现在处于升值,这是一种扭曲的价格,一旦资金撤离,他们会找各种理由来唱空人民币,正如逼迫人民币升值一样。国内股市和楼市资金也会面临资本外逃的冲击。
　　中国人民大学金融学院赵锡军教授的观点比较乐观,他认为,美元的反转导致资本大规模外逃数量很有限,毕竟美国经济增长状况并没有完全改善,持有美元资产仍然具有很大的风险。
　　"中国经济增长还比较健康良好,股市资金仍然很充足,一季度银行存款上升7000多亿,表明大量从股市出来的钱回流到了银行,目前,股市基本面没有改变,资金仍然充足,关键的问题在于股市的信心有待恢复。"赵锡军说。
　　A股与H股套利通道
　　与热钱相对应的是珠三角楼市量价齐跌、沪深股市大跳水。中石油、中国平安([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=601318][color=#0000ff]601318[/color][/url])等大盘蓝筹持续半年领跌,让细心的研究者发现了外资在A股和H股两地做空套利的通道。
　　张明告诉记者,今年4月份,他从长江证券([url=http://stockbase.cfi.net.cn/quote.aspx?stockcode=000783][color=#0000ff]000783[/color][/url])得到一份研究报告,披露中石油在两地股市同涨同跌中的惊人巧合,几个月内,一家重仓中石油的外资券商狂抛中石油,与此同时,在H股市场上,中石油的股票期货与衍生品买盘,交易量异常活跃。"这家合资券商正好是中石油发行的主承销商之一,手中握有大量中石油A股股票,在大陆出售中石油A股引发下跌行情,又在香港做空中石油H股获利,同一家机构间接做空。"
　　与A股市场最大的差异是,H股有成熟的做空机制,恒指期货、融资融券等衍生产品运行多年;香港联交所的数据显示,恒指期货的投资者中,41%为国际机构投资者,纽约也设立了针对中国股市的做空机制。
　　热钱从来都是跟随大势行情兴风作浪,去年10月以来,由次贷危机和通胀引发的中国宏观经济利空,投资者对A股行情调低了预期,一些在两地炒作的机构由此扒开了做空中国股市的门缝。
　　热钱做空A股,然后通过香港和纽约市场设立的中国股指与股票的衍生工具将下挫行情放大到了极致,至4月中旬,道琼斯指数下跌10%左右,A股竟然下跌了50%,在境外做空中国股市的投机资金获利颇丰。
　　"中国内地和香港并不是次贷危机核心,但是A股与H股在这一轮波动中跌幅最大,实实在在为美国经济衰退买了单。"
　　境外游资投入股市的1美元,通过保证金制度可以放大10倍。有机构一边在A股疯狂砸盘,一边通过财务杠杆在香港获利数倍,而内地和香港的普通投资者损失都是真金白银。
　　监管层并没有对游资套利视而不见,去年年底暂停港股直通车,今年搁置股市期货出台,就是为了遏制这些境外投资者利用这些做空机制。可是,中石油跌入深渊、上证指数被腰斩,游资做空A股已经是一个事实。等待股指期货空翻多。
　　业内人士估计,5月份以来,又有数百亿美元进了国内账户,下一步可能扑向A股。从国信证券转入私募基金的周先生告诉本报记者:"A股处于一个低位,再指望做空17块钱的中石油风险太大,这些游资下一步可能转向冲高A股。"
　　未来,一旦国内股指期货的衍生工具推出,目前,国内股市低迷,外资可能利用杠杆交易从做空转向做多,外资对于杠杆交易比较熟悉,而国内的券商和机构对于杠杆交易却比较陌生,这种优势可能再次占据先机。 （华夏时报 金水 夏华旺）

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