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周小川承认监管漏洞 刘纪鹏等三学者谈救市

中国人民银行行长[url=http://datalib.finance.qq.com/peoplestar/68/index.shtml][color=#0000ff]周小川[/color][/url]17日在美国表态，现在的经济和金融周期跟过去不一样。但现在的经济和金融市场出现问题有一部分是由于政策缺陷或监管不足造成。而此前央行上调存款准备金率1个百分点，被股民普遍解读为导致A股如此惨状的罪魁祸首。
昨日，记者就此采访了北京[url=http://weather.qq.com/preend.htm?dc125.htm][img]http://img1.qq.com/weather/pics/5619/5619723.gif[/img][/url]大学金融与证券研究中心主任曹凤歧、北大中国经济研究中心教授霍德明、中国政法大学教授[url=http://datalib.finance.qq.com/peoplestar/104/index.shtml][color=#0000ff]刘纪鹏[/color][/url]。三位专家对周小川的言论进行了解读，并就“救市”发表了自己观点。

[b]“周小川在打预防针”[/b]

对于周小川的这番表态，曹凤岐表示，中国目前的股市政策肯定存在问题，而监管不足可能涉及到股市中的一些非法交易。曹表示，不清楚这句话的意思是不是代表监管层要出来说话了。但他认为，监管层光说话没有用，要有具体的措施。

霍德明则笑称，周小川是个很聪明的人，说话很巧妙。他很主动地承认中国金融市场的缺陷，就等于事先给大家打了预防针，将来股市有异常的现象时，就是因为政策上有缺陷。这句话应该不光针对股市，还有热钱的问题。有时候，市场监管严对股市还会雪上加霜。

刘纪鹏认为，可以这样理解周小川行长的话。中国要建立金融首长负责制，要明确成立“资本与货币政策协调委员会”，明确谁最终将为中国目前的金融问题负责，组织体制的明确，这样中国金融就可以健康发展了。

[b]监管层身处困境 [/b]

曹凤岐在上一轮救市说中曾极力主张降低印花税。但后来的事实表明，降低印花税对于变幻莫测的中国股市来说只是杯水车薪，“没起几天作用。”说到这里，他似乎有些尴尬。

说到“救市”的问题，曹凤歧没有再过多发表言论。他说到，现在监管层处于非常困难的时期，前一段时间的救市措施看来已经无能为力。“监管层的措施此时也起不了什么作用，我也不知道有什么好的救市措施了”。

而一直不看好政策市的霍德明很明确地说到：“我不希望政策面有太多的干扰因素，因为中国的股价反映了中国的宏观经济面。”

曹凤岐持同样的观点。他认为，股市现状是由宏观调控的问题造成。他分析到，去年我们调了很多次存款准备金率，对股市并没有太多的影响，因为存款准备金率在股市强的时候调没有问题，但是在股市本身就弱的情况下来调整，这种累积效应就爆发出来了。

[b]三专家说“救市”[/b]

对于救不救市，如何救市的问题，三位专家表达了不同的观点。

曹凤岐认为，要稳定宏观经济和预期，财政和货币政策就要做出一些调整。货币政策从紧的同时，财政政策可以适当放松。

而霍德明则质疑上述观点。他谈到，货币政策和财政政策对于股市的影响还是要看下半年宏观经济的走势。财政政策的放松只能是抵消货币政策的紧缩，但要用来抵抗通胀是没有用的，只能是“火上浇油。”

“严格讲起来大家都做不了什么事情。这些措施都不一定能把股市带回我们想要的点位。”在上一次的反对救市时，霍德明曾在一篇文章中这样说到。“公司自身没有治理好是导致股市暴跌的根源，所以救市无用。”但他同时表示，融资畅通不等于公司治理得好。

刘纪鹏则认为，本次暴跌既有宏观经济面的影响，又有资本市场的原因。但是，目前的国际和国内宏观经济对于中国股市其实是一种机遇。比如利用美国的衰退和中国资本市场良好的势头，将筹到的人民币换成美元投到海外，又可以把过多的外汇储备引出去。从紧的货币政策要和积极的股票政策相配合。流动性过剩对商业银行发展不利，银行存在过热的风险，但我们可以将其引入股市，股市通过自身的调整可以消化流动性过剩。“监管部门要积极反省，为什么在大好形势下导致股市走到了这一步。”

同时，刘纪鹏认为，“建立金融首长负责制，明确金融组织体制”是一个积极的股市整顿措施。


[b]“投资者保护[url=http://finance.qq.com/fund/][color=#0000ff]基金[/color][/url]征求救市措施”追踪 [/b]

如何救市 网友反响积极

昨天，本报刊登了《投资者保护基金征集救市措施》的新闻。被某网站转载之后，引起了广大网友的强烈关注。

对此，中国证券投资者保护基金公司向记者表示：“目前大家参与调查的热情很高，网站的留言我们也在关注。我们的调查结果将作为管理层的决策依据。”

昨天文章被某网站转载之后，几小时之内，留言就超过了3000条，甚至有远在美国的网友留言。从网站上的热烈回复来看，网友主要针对管理层的诚信问题、是否该救市以及如何救市发表了自己的看法。 每经记者 肖艳

[b]相关新闻

大陆股灾 高端人群或转“台股”[/b]
昨天，记者从诺亚财富了解到，该公司计划在6月份代理发布一款中国台湾的股票型基金，单个投资者的募资底线为5万美金，总募资规模是2000万美金。

分析人士表示，A股市场的跌跌不休令投资者分散了投资意愿，本月初海峡两岸会谈中有关金融方面的议题，虽未令“台股直通车”进一步落实，但已在客观上形成了人心思动的局面。“高端客户本身嗅觉敏感，大陆股市的崩跌又令其无所适从，香港[url=http://weather.qq.com/preend.htm?dc1.htm][img]http://img1.qq.com/weather/pics/5619/5619723.gif[/img][/url]市场与A股关联甚密，相对稳定的台湾市场或有机会。”每经记者 姜艳艳
周小川:希望从次贷危机中吸取教训
中国人民银行行长[url=http://datalib.finance.qq.com/peoplestar/68/index.shtml][color=#0000ff]周小川[/color][/url]17日说，在美国次贷危机引发全球主要金融市场动荡后，中国希望从美国的挫折中吸取教训。
参加第四次中美战略经济对话的周小川当天下午在会议间歇期间举行的简短新闻发布会上说，过去，美国是世界上经济最发达的国家，而中国是世界上最大的发展中国家，双方在讨论中经常是中国希望在宏观调控方面借鉴美国的经验。而在美国次贷危机发生后，中方除了有兴趣研究美国在宏观调控和市场发展方面的经验外，同时也希望从这次危机中吸取教训。
周小川介绍说，当天上午的对话会议主要讨论了经济和金融周期性波动问题，议题包括：中美两国如何处理经济和金融市场出现的周期，特别是在目前金融市场动荡和商品价格上涨的情况下如何处理这些问题；造成这次周期的原因是什么；哪些政策对周期管理最有效；财政政策和货币政策对周期管理起到什么作用。具体而言，会议讨论了定价机制和对价格的直接控制在周期管理过程中的作用，包括美元在内的货币汇率在保持全球金融稳定方面的作用，以及如何深化中美两国金融监管部门间的合作等。
周小川在当天的会议上说，现在的经济和金融周期跟过去不一样。传统的商业周期主要是由于投资、产能过剩引起的，但现在的经济和金融市场出现问题有一部分是由于政策缺陷或监管不足造成的。此外，全球化发展很快，新产品、新技术很多，有很多新出现的事情不能用过去的经验来概括，这些挑战也使有关方面有时候不能及时应对市场的新发展。
据周小川介绍，美国联邦储备委员会主席[url=http://datalib.finance.qq.com/peoplestar/18/index.shtml][color=#0000ff]伯南克[/color][/url]在当天上午的对话会议上介绍了美国如何认识次贷危机中出现的问题，如何研究对策以及美方的一些基本做法，这些也是中方比较感兴趣的内容。
央行出手救市 央票缩量露从紧政策松动迹象
进入6月中旬后，央行央票的发行力度骤然减轻，显示央行动用央票紧缩的手段开始有所松动。

昨日央行公开市场操作显示，最新一期的1年期央票只发行了90亿元，这已经是央行一周内第二次在1年期央票发行量上少于100亿元。除此之外，3年期央票上周四也缩小到20亿元的规模。

自去年以来，随着全球的流动性泛滥，国内的金融体系也未能独善其身，为对冲流动性过剩可能带来的通货膨胀压力，央行不遗余力地采取了包括加息、提高存款准备金以及发行央票在内的货币紧缩手段。今年以来，央行更是加大了央票的发行力度。

今年第一期央票发行时，1年期央票发行量为100亿元，第二次发行的1年期央票量就一跃到了500亿元，此后，央票发行量都维持在百亿量级别。而从上周开始，央行1年期央票就缩到了百亿元之下。上周二，央行1年期央票发行量也只有90亿元。

在上周五举行的一次中央级工作会议上，今年以来一直提及的"从紧货币政策"却没出现。宏观经济分析师认为，上述信息预示着高层将更多地关注经济的下行风险，紧缩政策会相对松动。

值得注意的是，人民币兑美元汇率中间价昨日以6.8919再创汇改以来新高。而人民币升值被市场广泛认为有利于央行抑制流动性，也可缓解紧缩货币政策的压力。(北京[url=http://weather.qq.com/preend.htm?dc125.htm][img]http://img1.qq.com/weather/pics/5619/5619723.gif[/img][/url]商报 杨雪婷)
[b]央行回笼力度续减 [/b]

昨天，央行在银行间市场发行了90亿元1年期央票，并进行了40亿元的28天正回购操作，仅从市场回笼130亿元资金，较上周同期减少了90亿元，央行的回笼力度继续减弱。

其中，1年期央票发行利率为4.0583%，28天正回购利率为3.20%，均与前期持平。

在央行宣布上调存款准备金率后，上周资金利率曾出现恐慌性上涨，并持续维持在高位。央行的公开市场操作力度也随之大幅减弱。上周央行向市场净投放资金1240亿元，而本周的操作力度仍然较小，这也令市场资金面的紧张程度大大缓解。

昨天银行间资金利率继续回落，昨天回购加权利率下跌了10.45个基点至2.8241%，其中7天回购利率下跌了2.94个基点至3.2148%，不过隔夜回购利率昨天上涨了7.34个基点至2.4757%。

分析人士表示，在没有大盘股发行的情况下，市场资金面不会进一步趋紧，资金利率可能会继续回落。

本周有840亿元资金到期，包括710亿元央票和130亿元正回购。(第一财经日报 郭茹)

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